유동성과 관련된 지표인 레포와 역레포 시장을 단 한번에 정리합니다. 이 시장에 대한 이해도가 높아지면 투자에 큰 도움이 될 것입니다. 반드시 이해하시고 넘어가셔야 합니다. 투자 공부는 끝이 없네요 ^^
레포(Repo, Repurchase Agremanet) 시장이란?
일단, 레포(Repo)란 무엇인가? 부터 설명하자면
위와 같습니다. 시중은행이 가지고 있는 채권을 중앙은행에게 빌려주면, 중앙은행은 시중은행에게 돈을 공급합니다. 이 때, 시중은행이 중앙은행에게 빌려준 채권은 나중에 다시 사온다는 조건을 붙이며 소정의 이자(레포 금리)를 지불합니다.
쉽게 생각하자면 신한은행이 보유한 채권을 중앙은행에게 담보로 맡기고 돈을 빌린다고 생각하시면 됩니다. 중앙은행은 돈을 빌려주는 대신 이자를 받는 것이고요. 말이 어렵지만 그냥 우리가 은행에서 대출 받는 것과 비슷한 원리입니다.
이렇게 시중은행이 채권을 담보로 현금을 받게 되면, 시장에 유동성이 공급되는 효과를 가져오게 됩니다. 레포시장은 유동성을 공급하기 위해 중앙은행이 사용하는 시장입니다. 경기가 어렵거나 유동성을 풀어야 할 때가 오면 레포시장이 활발해지죠.
그럼, 역레포(Reverse Repo, Reverse Repurchase Agremanet) 시장이란?
역레포는 반대겠죠?
중앙은행이 보유한 채권을 시중은행에게 빌려주고, 시중은행은 중앙은행에 돈을 빌려 줍니다. 이 때, 중앙은행도 마찬가지로 나중에 채권을 되사기로 약정하고 소정의 이자(역레포 금리) 를 지불합니다.
시중은행은 이자를 받을 수 있는 채권도 보유하게 되고 나중에 중앙은행으로부터 소정의 이자도 받을 수 있으니 일석이조입니다. 대신 가지고 있는 현금이 줄어들게 되니 대출상품을 줄이게 되죠.
결과적으로 역레포 시장이 활발하게 움직이면 유동성이 회수되는 결과를 가져옵니다. 단, 역레포 시장은 단기적으로는 유동성이 회수되지만, 돈을 주고 채권을 사오는 형식으로써 안전자산에 투자하는 의미를 가지기 때문에 추후 돈을 돌려 받게 되는 때가 되면 회수된 유동성이 다시 풀릴 수 있습니다.
역레포 시장은 안전자산에 투자한다는 의미로, MMF같은 단기자금을 굴리는 운용사 입장에서는 꿀단지나 다름이 없습니다. 따라서 위험자산 수익률이 낮을것으로 판단되면 역레포 시장에 돈이 몰리게 됩니다.
레포, 역레포 시장이 가지는 의미
미국 FOMC는 유동성을 조절하기 위하여 레포, 역레포 시장을 적절하게 사용합니다. 현재는 긴축재정, 즉 유동성을 회수하는 과정에 있으니 역레포 시장이 활발하게 작동하겠죠? 역레포 시장에서 거래되는 돈이 얼마나 되냐 라는 것을 보며, 긴축이 어느 정도의 강도로 진행되고 있는지 파악할 수 있습니다.
역레포 시장 차트를 살펴보면 연준의 긴축 정책으로 증시가 어지러울 때 돈이 몰린것을 확인할 수 있습니다. 그런데 현재 역레포 시장의 규모는 2021년 10월 수준으로 다소 약화된 모습을 보여주고 있습니다. 역레포 시장이 활발했다가 줄어든 것의 의미는 2가지로 해석이 가능합니다.
- 이제 안전자산은 필요 없어! 공격적인 투자 가즈아??
- 역레포 시장보다 더 안전하고 수익률 좋은 투자처가 있네?? 고고싱
입니다. 현재 상황은 누가 봐도 2번째 상황이죠? 미국 기준 금리가 미친듯이 상승하면서 역레포 금리를 뛰어 넘고 있습니다. 역레포 시장에 몰렸던 돈들이 은행들의 예적금으로 쏠리고 있는 것입니다. 이렇게 자금들이 안전자산으로 쏠리게 되면 상대적으로 위험 자산인 주식 시장의 유동성이 줄어들게 됩니다.
진짜 그냥 쉽게 말해서 역레포, 미국국채, 은행예적금 등 안전자산에 돈이 몰리면 증시는 빠진다고 보시면 된다는 것입니다! 시장에 돈은 한정되어 있는데 돈이 안전자산으로 빠지면 증시에 돈이 말라가겠죠!
반대로, 역레포 시장이나 예적금에 투자된 돈들은 안전하게 보관된 돈들이기 때문에 연준이 긴축정책을 끝내면 증시로 되돌아올 돈들입니다. 이 타이밍을 잘 맞추고 투자를 시작할 시점만 잘 계산한다면 좋은 결과를 얻을 수 있을 것입니다.
역레포 시장에 대한 좋은 기사를 찾았습니다. 올해 초 기사로써 조금 소름끼치기도 합니다. 역레포 시장을 주목하는 단기자금들의 성향 까지 기록한 기사입니다.
조금 어렵더라도 천천히 읽어보시길 추천드립니다. 감사합니다.
