오늘은 한화솔루션 주주들이라면 눈물을 흘렸을 하루임. 한화솔루션이 23년도 실적발표를 24년 2월 22일에 함. 이후 주가는 종가기준 10%가 넘게 하락해서 3만원대 밑으로 내려가버림. 실적에 어떤 문제가 있었길래 이렇게 주가가 빠졌고, 앞으로의 전망은 어떨까 라는 고민을 해보는게 좋을듯 함.
✅ 도대체 무엇이 문제길래 주가가 이렇게 하락한걸까?
필자의 이전 글 < 24년도부터 한화솔루션을 주목해야 하는 이유 > 도 을 보면 이해가 좀 더 쉬움.
✅ 이 글의 내용을 3줄로 요약하자면 아래와 같음.
- 한화솔루션이 주가하락 이유는 케미칼 때문임
- 2024년부터 케미칼 영업이익 하락분을 재생에너지가 대체할 수 있을 듯.
- 한화솔루션이 케미칼 사업을 어떻게 처리하는지 지켜 보는게 포인트
글 맨 밑에 컨퍼런스콜 Q&A 요약 PDF파일도 첨부해둠.
<본 글은 투자 권유 글이 아님. 투자 책임은 100% 본인에게 있음>
문제는 케미칼 사업인데 방법이 없다.
한화솔루션의 주가하락 이유는 케미칼 사업부의 적자전환 때문임. 한화솔루션의 케미칼쪽 영업이익을 보면 아래와 같은데 23년 4분기에는 적자전환까지 해버림.
✅ 문제는 적자전환 이후 마땅한 해법이 없다는 것.
21년, 22년에도 케미칼 영업이익은 하락세를 거듭했는데 23년 4분기에는 적자전환을 해버림. 한화솔루션의 잘못이 아니라 거의 모든 케미칼 기업들의 문제이기도 함. 해답이 없음.
왜 이렇게 됐냐 하면, 케미칼 사업의 주요 수출국이었던 중국이 수입을 중단해버림. 중국이 무역보복을 하는거냐? 아님. 중국의 케미칼 쪽 자급률은 100%를 넘기고 있음. 수입할 필요가 없게 된 것임. 문제는 그 이후임.
중국의 케미칼 자급률이 높아지자 중국은 자국의 케미칼 상품을 수출하기 시작함. 중국은 뭐든 저렴하게 대량으로 잘 만들어냄. 당연히 가격 경쟁에서 한국 기업들은 밀릴수 밖에 없고 저가 경쟁을 하다보니 영업이익률이 크게 낮아진 것.
문제의 원인이 중국인데 무슨 해결방법이 있을까? 한화솔루션도 답답한 실정일 것임. 미국의 태양광 기업들 주가는 하늘을 향해 올라가는데 미국 내 1위 태양광 기업이라는 한화솔루션의 주가가 이런 이유는 오로지 케미칼 사업 때문임. 케미칼을 인적분할하여 분리해버리던가 아예 케미칼 사업부를 매각하던가 하지 않는 이상 큰 주가 상승은 어려울 듯 함.(반대로 말하자면 케미칼 사업부를 어떤 식으로든지 정리하면 큰 주가 상승이 일어날 수 있음. 이 부분을 포인트로 지켜보자.)
그럼에도 2024년을 기대하라는 이유
한화솔루션의 주가하락 이유는 케미칼의 영업이익 하락분을 재생에너지 영업이익이 커버하지 못했기 때문임. 영업이익 추이를 보면 케미칼 영업이익 하락 > 재생에너지 영업이익 상승 임. 그런데 이게 2024년부터 바뀔 수 있음. AMPC가 큰 일을 해낼 듯 함.
2023년도 재생에너지 사업부의 영업이익은 약 5600억원임. 이 중 약 2000억원이 AMPC에서 나온 이익임.
✅ 한화솔루션이 컨퍼런스콜에서 밝힌 24년도 AMPC이익은 약 5000~6000억원임.
AMPC 수익 증가분만 따지더라도 최소 3000억원 이상이며 이는 전년도 재생에너지 수익의 절반 이상 규모임. 만약 이런 식으로 재생에너지 사업부가 이익을 크게 늘린다면 케미칼의 영업이익 하락분을 메꿔줄 수 있음.
단 AMPC등 재생에너지 관련 수익은 미국 정부의 재생에너지 정책에 따라 달라질 수 있으니 유의해야 함. 24년 11월은 미국 대선이 있고 트럼프가 승리한 이후 재생에너지 관련 정책이 바뀔 수 있음.
나쁜쪽으로 바뀔거라고 보지는 않음. 글로벌 태양광 산업은 중국이 강력한 선두주자임. 여기서 미국이 태양광 산업에 지원을 끊어버린다면 가장 좋아할 국가는 중국임. 트럼프가 중국 좋을 일을 하지는 않을 것 같으니 너무 불안해하지 않아도 되겠지만 조심은 하자는 말임 .
이래나저래나 한화솔루션은 2024년부터 재생에너지 사업부 영업이익이 크게 증가할 것으로 보임. 미국 내 신규공장 가동과 MS향 매출인식 등이 겹치는 해이기 때문. 지금까지 해온 투자가 이익으로 바뀌는 시점이 2024년임. 주가는 하락했지만, 오히려 추가 매수의 기회로 보는게 맞음.
한화솔루션 2023년도 실적 총평
✅ 한화솔루션의 2023년도 실적을 총평해보자면 아래와 같음.
- 케미칼 사업부 영업이익 적자는 답이 없다. 버리던가 방치하던가.
- 재생에너지 사업부의 영업이익 증가세는 2024년부터 크게 증가할 것으로 보임.
- +@ 중동 쪽 태양광 발전 산업이 심상치 않음. 한화솔루션은 참여 안하나?
문제는 케미칼이고 해답은 버리거나 방치하던가 해야 하는 것임. 케미칼 사업부를 어떻게 정리하느냐를 지켜보면 좋겠음. 재생에너지 사업부는 잘 크고 있음. 성장산업에 잘 올라탐. 주가가 크게 하락했으니 이번 기회에 분할매수를 추천함.
4번 같은 경우는 한국의 서부발전이 중동 오만에 대규모 태양광 발전 사업을 한다고 함. 한화솔루션은 왜 참가 했다는 소식이 없지?? 라는 의문이 생김. 미국에만 집중하는게 돈이 없어서일 수도 있는데 호주, 유럽, 인도, 중동 쪽에도 분명 기회가 있을거라고 보는데.. 이 부분도 한번 지켜봐야겠음.
모두 2024년에는 좋은 투자 되세요.
